Cổ phiếu DPM – Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí
- Ngành nghề kinh doanh : Phân bón và hóa chất
- Vốn cổ phần 391 triệu cp ( 13/3/2022 ) . Giá trị sổ sách 27,000 đ/ cp
- EPS 4Q gần nhất : 8000 đ , P/E =~ 8,34 lần
- Vốn hóa : 25,985 tỷ ( 13/3/2022 )
- Cấu trúc chủ sở hữu
cơ cấu cổ đông của cổ phiếu DPM
Vai trò của Đạm Phú Mỹ trong ngành phân bón
Đặc điểm: Công ty sản xuất phân bón hàng đầu Việt Nam với công suất thiết nhà máy đạt 800,000 tấn / năm. Công ty sử dụng nguyên liệu đầu vào là khí thiên nhiên, các dòng khí này được cung cấp bởi công ty mẹ là Tập đoàn dầu khí VN. Sản phẩm chính công ty đưa ra thị trường là phân đạm, phân NPK, hóa chất UFC85, …
Cùng với nhà máy đạm cà màu ( DCM ) , Đạm Hà Bắc và Đạm Ninh Bình đảm bảo cung cấp nhu cầu phân bón trong nước, đảm bảo hoạt động sản xuất nông nghiệp, an ninh lương thực quốc gia. Công ty cũng là nhà sản xuất NPK đầu tiên và duy nhất cho đến hiện tại sản xuất NPK theo công nghệ hóa học ( là phương pháp SX phân bón hiện đại nhất trên thế giới )
Các điểm nhấn đầu tư cổ phiếu DPM
Thứ nhất: Giá hiện tại chưa phản ánh đúng kết quả kinh doanh hiện tại. EPS 2021 ~ 8,000 đ , gấp 5 lần kết quả đạt được EPS2020, tuy nhiên giá cổ phiếu hiện tăng giá ở mức chưa tới 4 lần. Cho thấy mức tăng giá cổ phiếu chưa được phản ánh đúng theo kết quả kinh doanh của doanh nghiệp. Điều này có thể lý giải một phần do đánh giá rằng, giá phân bón không thể duy trì ở mức cao như hồi quý 4/2021.
Trong năm 2021, DPM hưởng lợi lớn từ hoạt động sản xuất phân bón, giá phân đạm nói riêng và các sản phẩm khác nói chung của nhà máy đều tăng giá bán với sức tăng giá gấp khoảng 4 lần.
Cụ thể doanh thu thuần 3 quý liên tiếp tăng trưởng kép với tốc độ 30,43% , tuy nhiên nhờ giá sản phẩm tăng mạnh hơn cho nên biên lợi nhuận tăng trưởng ở mức 58% . Biên lợi nhuận từ mức 31.55% ở quý 2/2021 đã tăng lên mức 38,79% trong quý 3/2021 ( mức cao nhất từ trước đến nay). EBIT tăng trưởng 65% lớn hơn mức tăng biên lợi nhuận gộp, cho thấy tốc độ tăng chi phí bán hàng, chi phí quản lý doanh nghiệp, lãi vay thấp hơn mức tăng lợi nhuận gộp
Thứ hai, tiếp tục hưởng lợi từ việc tăng giá phân bón cho tới hết qúy 2/2022giá phân bón thế giới sẽ tiếp tục giữ ở mức cao trên 800$ , thậm chí vượt 1000$ do tình hình chiến tranh giữa Nga và Ucraina . Cuối quý 4/2021 Nga và Trung Quốc ban hành hạn ngạch xuất khẩu phân bón, hiệu lực đến hết tháng 6/2022. Tuy nhiên với những căng thẳng địa chính trị, cũng như các hành động cấm vận kinh tế, có thể làm Nga dừng hẳn việc xuất khẩu phân bón, gây tác động rất lớn tới nguồn cung phân bón trên toàn cầu.
Thứ ba, Ure là một trong ba nguyên tố vi lượng vô cùng cần thiết trong nông nghiệp, đảm bảo
cây trồng sinh trưởng và tăng trưởng tốt. Hiện chưa có sản phẩm thay thế . Mặt khác, những căng thẳng chính trị và tình trạng bất ổn hiện tại là hiện hữu, việc đảm bảo an ninh lương thực, an ninh nông nghiệp, nguồn cung lương thực là vấn đề rất hệ trọng với các quốc gia. Tức là nông nghiệp hưởng lợi, ngành cung cấp các sản phẩm cho nông nghiệp cũng hưởng lợi
Thứ tư, giá nguyên liệu đầu vào để sản xuất phân bón là than và khí đốt hiện tăng giá mạnh. Các nhà sản xuất phân bón từ Trung Quốc ( sử dụng chủ yếu là than đá ) , phương tây ( sử dụng khí gas ) phải hạn chế sản xuất hoặc tạm dừng nhà máy do giá nguyên liệu đầu vào tăng cao, những điều này làm hạn chế nguồn cung phân bón ra thị trường.
Thứ năm, vẫn đảm bảo được giá nguyên liệu đầu vào tăng ít hơn giá bán sản phẩm. Công ty ký hợp đồng fix giá đầu vào với công ty mẹ, do vậy chi phí đầu vào là có thể đảm bảo kể cả khi giá dầu tăng cao. Nhờ nguồn khí dồi dào từ mỏ Bạch Hổ và Rồng Đồi Mồi và vị trí gần với nhà máy sản xuất của công ty, chi phí vận chuyển nguồn nguyên liệu tới nhà máy của DPM cũng thấp hơn so với DCM
Thứ sáu, công ty có tài chính vững mạnh 6000 tỷ/ 14,000 tỷ tổng tài sản của công ty là tiền mặt, nợ vay ít chỉ với 900 tỷ ( ngắn hạn và dài hạn ) . Nhà máy đạm Phú Mỹ được hưởng thuế suất thu nhập doanh nghiệp ưu đãi 15% trong suốt thời gian vận hành nhà máy.
Thứ nữa, kết quả kinh doanh cập nhật mới nhất 2 tháng đầu năm 2022 LNTT đạt 1500 tỷ đồng, trong tháng 3/2022 giá phân bón đang dần quay lại đỉnh cũ, do đó nếu có thể đạt LNTT Q1/2022 ở mức 2000 tỷ đồng. Như vậy EPS 4 quý gần nhất có thể đạt ở mức 12,000 đ , nếu kỳ vọng của thị trường với cổ phiếu không đổi và được mua ở mức P/E = 6-8 lần thì giá cổ phiếu DPM sẽ quanh mức 72,000 – 96,000 đ trong thời gian tới.
Điểm mua bán cổ phiếu DPM
Khuyến nghị: Mua theo xu hướng và nắm giữ
– NĐT đã có vị thế : tiếp tục nắm giữ
– NĐT mua mới ở vị thế hiện tại ở mức thăm dò, gia tăng tỉ trọng ở vùng giá 62,000 đ, cắt lỗ nếu giá thủng vùng 59 với khối lượng bán lớn, mở vị thế mới tại vùng 54 nếu có thể.
( có thể cân nhắc mở vị thế ở DCM, công ty thứ 2 trong ngành cùng hưởng lợi từ sự tăng giá phân bón. Tuy nhiên DCM có 530tr cp, tỷ lệ gia tăng EPS sẽ không bằng DPM – chỉ có 391tr cp . Mặt khác Nguồn cung khí đốt của DCM xa hơn so với DPM, biên lợi nhuận thấp hơn .DCM chưa chủ động được nguồn UCF85 – fomal dehyt, hiện nguồn này được nhập khẩu và nhập thêm từ nhà máy đạm phú mỹ. Lượng freeload cp DCM chỉ 12% thấp hơn của DPM ~ 25%)
X Stock Victory – Zalo: 0901 49 2286
