Bàn về cổ phiếu TCH – Tập đoàn Hoàng Huy | Tiềm năng, định giá

Bàn về cổ phiếu TCH – Tập đoàn Hoàng Huy | Tiềm năng, định giá, mô hình kinh doanh

cổ phiếu TCH – Tập đoàn Hoàng Huy

Giới thiệu về Hoàng Huy và cổ phiếu TCH

Ngành hoạt động (1) bất động sản & xây dựng; (2) ô tô và phụ tùng

Địa bàn hoạt động : ô tô và phụ tùng, bán buôn trên cả nước; bất động sản & xây dựng, Hải Phòng, Hà Nội.

• Công ty Cổ phần Đầu tư Dịch vụ Tài chính Hoàng Huy (TCH), tiền thân là Công ty TNHH Thương mại Hoàng Huy được thành lập từ tháng 10 năm 1995, với ngành nghề kinh doanh chính là sản xuất, kinh doanh và lắp ráp xe máy, ôtô tải từ 0,5 đến 25 tấn, xuất nhập khẩu xe du lịch và các xe chuyên dụng, đầu tư tài chính và bất động sản địa ốc.
• Ngày 25 tháng 12 năm 2007, TCH chính thức được thành lập (chuyển đổi từ Công ty TNHH Thương mại Hoàng Huy) với vốn đăng ký là 1.200 tỷ đồng, đánh dấu một bước phát triển vươn mình mạnh mẽ sau hơn 12 năm hoạt động dưới hình thức công ty TNHH.
• Ngày 28/01/2008, TCH được cấp phép sản xuất lắp ráp xe tải theo giấy phép số 523/UBCD-CN do Uỷ Ban Nhân Dân Thành phố Hải Phòng cấp. Từ năm 2008 tới nay, TCH đã đầu tư hệ thống dây chuyền lắp ráp ô-tô tải và khu trưng bày/Showroom ô-tô trên khu vực đất rộng hơn 45.703 m2 tại địa chỉ Km 9 Đường 5 mới, Nam Sơn, An Dương, Hải Phòng.
• Năm 2015, TCH đã ký kết hợp đồng Đại lý phân phối chính hãng xe tải thương hiệu International với hãng Navistar, Hoa Kỳ. Dòng sản phẩm thế mạnh nhất toàn cầu hiện nay là xe tải đầu kéo ProStar, International. Ngoài xe tải chính hãng, hãng Navistar còn hỗ trợ các chuyên gia kỹ thuật tiến hành nâng cấp phần mềm, xử lý cảm biến khí thải cho xe, phù hợp với các điều kiện vận hành, môi trường, xăng dầu của Việt Nam đảm bảo hiệu suất tiêu hao nhiên liệu là tối ưu.
• Trong lĩnh vực kinh doanh bất động sản, TCH thông qua công ty con là CTCP Thương mại Hưng Việt, hiện đang sở hữu dự án đầu tư TTTM – Dịch vụ – Nhà ở cao cấp Golden Land Building trên tổng diện tích 2,33 hectar tại 275 Nguyễn Trãi, Quận Thanh Xuân, Hà Nội. Dự án có vị trí đắc địa, nằm ở tuyến đường lớn của TP. Hà Nội, thuận tiện về giao thông và các tiện ích dịch vụ. Tổng vốn đầu tư của dự án là 4.000 tỷ đồng. Dự án đã được triển khai rất hiệu quả, đã và đang đem lại hiệu quả kinh doanh cao cho TCH. .

Cổ phiếu TCH

• Ngày giao dịch đầu tiên: 05/10/2016
• Giá đóng cửa phiên GD đầu tiên(nghìn đồng): 18,000
• Khối lượng cổ phiếu niêm yết lần đầu: 329,994,572

Tại ngày 27/11.2021

• Giá đóng cửa : 23.500 VNĐ
• Số lượng cổ phiếu đang lưu hành : 618.72 triệu cp

( trong đó 219.62 tr cp mới phát hành thêm hồi đầu tháng 10/2021)

• Vốn hóa : 14,540 tỷ

EPS cuối năm tài chính 2020 ( 31/3/2021)

Mô hình kinh doanh

Công ty hoạt động theo mô hình tập đoàn, với một công ty mẹ có trụ sở chính tại Tp Hải Phòng và 4 công ty con.  Hoạt động của công ty đang có khuynh hướng thu hẹp trong lĩnh vực oto và phụ tùng và gia tăng quy mô hoạt động trong lĩnh vực bất động sản.

Người sáng lập và điều hành công ty là Doanh nhân Đỗ Hữu Hạ, ông sinh ra và lớn lên ở Hải Phòng, khởi nghiệp từ kinh doanh xe máy, ô tô rồi đến lĩnh vực bất động sản như hiện tại.

Nhờ uy tín đã tạo lập vững chắc tại thành phố cảng, công ty có lợi thế cạnh tranh trong lĩnh vực BĐS địa phương, nhờ vào vốn hiểu biết về con người nơi đây cũng như những tiềm năng phát triển của HP sắp tới.

Công ty có biên lợi nhuận cao ~ 30% và cơ cấu hoạt động với chi phí thấp

Tiềm năng cổ phiếu TCH

Về kết quả kinh doanh

Xét trong 3 năm liền kề, doanh thu TCH có sự tăng trưởng mạnh mẽ nhờ việc công ty đang đầu tư mạnh mẽ trong lĩnh vực bất động sản. Cụ thể doanh thu thuần công ty đạt mức hơn 4400 tỷ trong năm tài chính gần nhất, đạt mức tăng trưởng kép 130,91% , biên lợi nhuận cũng đạt mức tăng trưởng ở mức 3 con số là 114,78%.

Tăng trưởng EPS 3 năm gần nhất đạt 74% , EPS trung bình 3 năm đạt 1,625 VNĐ.

Đây là dấu hiệu cho thấy kết quả đúng đắn từ việc dịch chuyển ngành nghề kinh doanh.

Biên lợi nhuận gos năm 2021 mức 26.28% doanh thu, thấp hơn mức trung bình 3 năm là 29.93% . Điều này là do các dự án BDS của công ty mới ở giai đoạn đầu phát triển.

Đặc biệt với năng lực tài chính hùng hậu của TCH, khoản lãi tiền gửi từ khoản tiền hơn 5000 tỷ gửi ngân hàng giúp công ty có nguồn doanh thu tài chính ~300 tỷ/ năm.

Do đó chỉ số EBIT của công ty thậm chí còn cao hơn biên lợi nhuận gộp.

Đây là một điểm cộng rất lớn khi đánh giá cổ phiếu TCH.

KẾ HOẠCH KINH DOANH NĂM 2021

• Doanh thu : 4,000 tỷ
• Lợi nhuận trước thuế : 1,285 tỷ
• Lợi nhuận sau thuế: 1,028 tỷ
• Cổ tức bằng tiền mặt : 15 %

Lưu ý: năm tài chính của TCH kết thúc vào 31/3

Tiềm năng cổ phiếu TCH và các dự án đang triển khai.

Các dự án đã được thực hiện, thể hiện năng lực và uy tín của Hoàng Huy

• Dự án Hoàng Huy Riverside 5,4ha kế bên bờ song Cấm
• Dự án cải tạo chung cư cũ HH3; HH4 Đổng Quốc Bình
• Dự án nhà ở xã hội Hoàng Huy – An Đồng tại Huyện An Dương do Hoàng Huy phát triển độc lập với gần 1.000 căn hộ đã hoàn thiện xây thô. Hoàng Huy cũng đang bắt đầu bàn giao những sản phẩm đầu tiên tới tay khách hàng vào tháng 8 và 9/2021 này.
• Dự án nhà liền kề, shophouse Hoang Huy Mall (3ha) đã được hoàn thành và cư dân về sinh sống từ tháng 9/2020.
• Dự án cải tạo chung cư cũ Lê Lợi
• Tổ hợp dự BĐS Golden Land Building 2,33 ha tại 275 Nguyễn Trãi, HN đã hoàn thành và đi vào hoạt động

Xem thêm các dự án Hoàng Huy tại đây

Các dự án sẽ mang về dòng tiền trong ngắn hạn 2021-2023

2 dự án trọng điểm Hoàng Huy Commerce và HH Grand Tower với tổng vốn đầu tư 6,500 tỷ đồng. Dự kiến sẽ mang về lợi nhuận trước thuế 3,000-3,500 tỷ

Tên dự án: HOANGHUY Commerce

• Chủ đầu tư: Tập đoàn tài chính Hoàng Huy
• Tư vấn thiết kế: Công ty Humphreys & Partners Architects (HPA Việt Nam). 
• Đơn vị quản lí và tư vấn: Savills.
• Vị trí Hoàng Huy Commerce: Mặt ngã tư Võ Nguyên Giáp-Thiên Lôi, Lê Chân, Hải Phòng.
• Mô hình: Chung cư cao cấp kết hợp Trung tâm thương mại.
• Quy mô: 3 héc-ta bao gồm 5 tòa chung cư cao 35 tầng được chia thành 2 lô HH1 và HH2. Lô HH1 thuộc mặt Võ Nguyên Giáp với 3 tòa còn lô HH2 thuộc mặt Thiên Lôi với 2 tòa.
• Thiết kếtòa HH1 bao gồm: 3 tầng hầm để xe; Tầng 1 2 3 làm trung tâm thương mại, dịch vụ, tiện ích nội khu…
• Số lượng: 3917 căn hộ.
• Pháp lí: Sổ hồng lâu dài.
• Thời gian mở bán: Quý II/2021 (tháng 6/2021, đã mở bán 2 tòa lô HH1 là Tulipvà Camellia)

TỔNG QUAN DỰ ÁN CHUNG CƯ HOÀNG HUY GRAND TOWER SỞ DẦU

Ngoài ra dự án BT với thành phố HP trị giá 1200 tỷ đồng, cải tạo 2 tòa chung cư cũ còn lại HH1; HH2 tại  Đổng Quốc Bình giúp HH có thêm nguồn thu tài chính và  gia tăng thêm quỹ đất .

Các dự án và tiềm năng trong dài hạn

Bên cạnh những dự án đang triển khai hiện quỹ đất của Hoàng Huy còn rất lớn tại Hải Phòng với quy mô lên đến hàng trăm ha.

Trong đó đáng chú ý là dự án rất lớn Hoàng Huy New City và Hoàng Huy Green River với các sản phẩm đất ở liền kề, đất ở liền kề sân vườn, đất nhà ở xã hội, đất ở chung cư, đất hỗn hợp, thương mại dịch vụ tại Thủy Nguyên đang trong quá trình hoàn thiện thủ tục đầu tư.

Dự kiến, hai dự án lớn sẽ có thể ra mắt thị trường vào năm 2022 và sẽ trở thành một trong những dự án quy mô nhất tại Hải Phòng.

2 Dự án này có tổng quy mô dự án là 135ha, tổng vốn đầu tư dự kiến là 34,000 tỷ

Định giá cổ phiếu TCH

Đinh giá theo phương pháp so sánh P/E

Trong quá khứ P/E TCH luôn đạt mức 17 -22 lần. năm 2020 qua cú sụt giảm bất ngờ khiến nhà đầu tư có phần thất vọng về TCH.

Do đó P/E TCH có lúc đã về mức 6-8 lần, đây là mức rẻ và X Stock đã bắt đầu mua vào từ vùng giá này.

Với những tiềm năng X Stock đã nêu trên, nhà đầu tư có thể đánh giá p/e hiện tại để đánh giá triển vọng tăng giá của cổ phiếu

Đánh giá theo lợi nhuận ước tính tương lai

Với ước tính trong ngắn hạn 1-2 năm tới, TCH sẽ thu về ít nhất 3,500 tỷ đồng lợi nhuận từ 2 dự án HH Commerce và HH Grand Sở Dầu. Nguồn thu nhập từ lãi tiền gửi và hoạt động sử dụng vốn lưu động có hiệu quả từ  5,500 tỷ đồng tích lũy và 2,500 tỷ đồng từ đợt phát hành tăng vốn trong tháng 10-2021.

Nguồn thu ổn định từ hoạt động bán ô tô đầu kéo và phụ tùng mang lại cho công ty khoản lợi nhuận gộp khoảng 353 tỷ ( BCTC 2020)

X Stock ước tính  lợi nhuận cho 2 năm 2022 và 2023 trung bình khoảng 1,800 tỷ và 2,800 tỷ.

Như vậy với giả đinh P/E của cổ phiếu TCH ở mức 15 thì định giá vào năm 2020 của TCH là : 1,800 x 15 = 27,000 tỷ. Upside 86% so với mức vốn hóa hiện tại 14,500 tỷ. ( 26/11/2021)

Các key đáng chú ý

Công ty có lượng tiền mặt tích trữ lớn, nợ vay tài chính không đáng kể.

Cổ phiếu TCH có hệ số vốn lưu động cao, nhờ nguồn tiền mặt tích trữ lớn với khoảng 5,500 tỷ tiền mặt và tiền gửi ngắn hạn.

Tài sản lưu động của công ty tính đến hết quý 1_2021 theo niên độ báo cáo tài chính của TCH là 10,220 tỷ. vốn chủ sở hữu 9470 tỷ ,Tổng tài sản 11,657 tỷ .

Trong khi đó vốn hóa hiện tại của TCH là 14,500 tỷ đồng. Công ty chỉ có khoản vay tài chính ngắn hạn + dài hạn = 78 tỷ + 264 tỷ = 342 tỷ. Đây là số nợ quá nhỏ của một công ty bất động sản so với những dự án mà Hoàng Huy đang triển khai, khoảng hơn 40,000 tỷ đ

Một số chỉ tiêu tài chính của TCH

Tham khảo thêm

Hệ số vốn lưu động của TCH là 8,1 lần

KQKD TCH Q1: 130 tỷ ; Q2_2021 : 149 tỷ